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A股通胀底已现基本面构筑底部支撑

摘要:中国财富网讯(柳川) 根据股票价格与任何商品价格一样其绝对性都是用货币来表示的这一观点,中国财富网通过将GDP平减指数和上证综指对比作图发现,上证综指长期趋势线斜率和GDP平减指数斜率基本一致。 而上证综指的长期趋势线对应着技术分析语言月线趋势线...

    中白山癫痫病公立医院国财富网讯(柳川) 根据“股票价格与任何商品价格一样其绝对性都是用货币来表示的”这一观点,中国财富网通过将GDP平减指数和上证综指对比作图发现,上证综指长期趋势线斜率和GDP平减指数斜率基本一致。

    而上证综指的长期趋势线对应着技术分析语言——月线趋势线。事实上,目前上证综指已经运行到26年来重要底部都有支撑的月线趋势线处。

    值得注意的是,上证综指自3587点以来,日K线运行出下降楔形的技术形态,同时成交量逐步萎缩。中国财富网研究上证综指、恒生指数和日经225指数的历史K线图发现,在长期熊市之后,出现伴随着成交量不断萎缩的下降楔形的K线走势,往往意味着熊市已经走到尽头。应该说,A股或已行到水穷处,坐看云起时。

    上证综指到“通胀底”

    2012年10月9日,西南财经大学证券期货学院院长冯用富曾在《中国证券报》发表了《A股“否极泰来”已不远》的文章。他在文中提出:“将股票价格与任何商品价格一样其绝对性都是用货币来表示的。我们可以把A股市场看作是一只股票,这只股票的市值由整个社会的货币存量加以定价,如果整个社会货币存量多,其价格就高;反之则反是。”

    据此观点,中国财富网对上证综指和GDP平减指数进行了对比。以1992年GDP平减指数为基数,截至2018年2季度,我国GDP平减指数累计增长了330%。中国财富网将历年GDP平减指数累计增幅乘以1000,同上证综指时间序列拟合到同一张图表中。通过图表可以清晰地发现,我国GDP平减指数的斜率和上证综指长期趋势线斜率几乎一致。这也印证了将股票价格和任何商品价格一块类比的合理性。

   

&n黑龙江母猪疯哪家医院好bsp;   中国财富网 柳川 制图

    值得注意的是,在对数坐标下,目前上证综指已经运行到了月线级别趋势线的位置。

   

    从图中我们可以清晰地看到,图中红色支撑线囊括了上证综指26年来几乎所有重要的熊市低点。包括1992年11月的386.85点、1996年1月512.83点、2005年6月998.23点、2013年6月1849.65点。截至2018年8月31日,上证综指报收2725.25,月K线目前已经跌至上证综指26年支撑线处。

    通过对比上述两幅图,我们可以发现,上证指数月线支撑线的斜率和上图中GDP平减指数斜率、上证综指长期趋势线斜率基本一致。

    需要提到的是,对于股票K线图,对数坐标中纵坐标和价格涨幅成正比,普通坐标中纵坐标和价格成正比。投资者实际在进行卖出决策,关心的更多是涨幅而不是价格,这就决定了技术分析时对数坐标的合理性,同时分析周期越长对数坐标相较于普通坐标敏感性越强。因此本文使用了对数坐标。同时在经典技术分析著作中,趋势线被认为时间跨度越长,连接的点越多,支撑作用会越强。

    向下楔形往往预示着熊市尽头

    中国财富网研究上证综指的日K线图发现,自3587点开封治疗癫痫病医院哪里好下跌以来,走出了下降楔形的走势。如下图所示,上证综指日K线在两条同时向下,并逐渐收敛到一点的直线构成的区间内运动。这种下跌强度都小于上一次的K线走势,往往说明空头的力量正在减弱中,而成交量的逐渐缩小,意味着市场卖压在逐渐减弱。

   

    从技术分析的角度,经过长时间熊市之后,K线呈现出下降楔形的走势,往往预示着熊市走向尽头。

    中国财富网梳理上证综指等股票指数历史发现,上证综指在“998点到6124”牛市之前,就曾经历过长达一年的楔形下跌。

    上证综指由2001年6月的2245.43点长期走熊之后, 2004年4月到2005年4月间,上证综指日K线呈现出下降楔形的走势,同时成交量逐渐萎缩。在2005年6月走出998的低点后,上证综指开启了一轮时间长达两年的大牛市,一直涨到6124点。

   

    中国财富网发现,香港恒生指数,以及日经225指数,也呈现出同样的K线技术特征。

    2000年3月香港恒生指数受“互联网泡沫”破灭的影响,由18397.57点开始,构筑M头部结构后开启熊市之路。从2002年5月到2003年4月间,恒生指数运行出下降楔形的技术形态。在跌至8331.87点后,恒生指数开启新一轮牛,一路涨至2007年10月的31958.41点。

   

    2000年4癫痫病小发作时的症状有哪些月日经225指数由20833.21点再次开启一波熊市,经过两年的下跌后,2002年5月到2003年4月,日经225指数逐步走出下降的楔形走势,在7683.76点触底后开始走牛。日经225指数在近四年的时间内一路攀升至18300.39点。

   

    基本面构筑底部支撑

    中国财富网研究发现,从基本面的角度来看,目前A股的整体估值已经落到了上述四次市场底部的估值区域。

    截至2018年8月31日,上证A股平均市盈率12.08倍,平均市净率1.29倍,深证A股平均市盈率23.71倍,平均市净率2.24倍。而1996年1月19日512点、2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点四次市场底部来看, PE11.5~18.4倍、PB1.4~2.1倍。

    从换手率看,截止2018年08月31日,A股年化周平滑换手率为142%,较今年以来的均值182%已大幅下降,前四次市场底A股换手率分别为204%、290%、172%、259%。在市场底部区域A股破净股数量往往剧增,比如2005年2季度破净数占比为20.2%,2008年4季度为16.7%,2013年2季度为10.9%,2016年1季度为2.9%。今年三季度以来A股破净数达到377家,占全部A股的10.7%,也接近前几次底部区域水平。

    对于目前A股市场的低迷,各大券商也纷纷给出解读。

    海通证券认为,目前市场担忧主要集中在A股企业盈利的二次探底,去杠杆过程中股市微观资金供求难以出现大的改善,以及悬而未决的中美贸易摩擦等。中期磨底的右侧大拐点仍需等待:第一,等去杠杆出现拐点,特别是非金融企业部门杠杆率和地方融资平台风险得到妥善解决,资金面将迎来拐点。第二,未来的宏微观数据下行压力多大需要跟踪确认。

    方正证券认为,在经济和流动性拐点不具备的背景下,风险偏好变化是反弹与否 的关键。而风险偏好的观察因素,一是“稳社融、保 基建”政策落地后的效果,二是中美贸易摩擦的变化,三是人民币汇率。

    中银国际证券认为,从近期路演交流的结果来看,近两周的市场情绪似乎没有6月7月那么恐慌了,部分机构投资者认为现在已经进入了底部加仓的时机。 而从外资来看,其实已经开始进入A股抄底,北上资金净流入规模已经连续两周过百亿。